万联证券：森马服饰（002563）-2020年年报点评：存货与现金流指标大幅向好，期待服装龙头2021年腾飞

森马服饰(002563)事件:公司发布2020年年报。2020年，公司实现营业收入152.05亿元，同比-21.37%；归母净利润8.06亿元，同比-48.00%。毛利率40.34%，同比-2.19个pct；净利率5.22%，同比-2.71个pct。公司拟向全体股东每10股派发2.50元现金红利（含税），合计6.74亿元，占2020年归母净利润的83.71%。投资要点:全年业绩受疫情影响较大，但Q4恢复良好，基本面拐点确立。受新冠疫情的冲击，2020年公司实现营业收入152.05亿元，同比下降21.37%；归母净利润8.06亿元，同比减少48.00%。其中，Q4营收57.55亿元，同比-5.3%，归母净利润5.9亿元，同比+142.6%。2020年，公司经营活动现金流净额为44.57亿元，同比大幅+165.77%；存货25.01亿元，同比大幅-39.13%，现金流与存货指标大幅向好，基本面拐点确立。童装恢复速度喜人，线上业务保持较快速增长。分业务板块来看，2020年，公司休闲服饰业务实现营收49.56亿元（同比-24.26%，H2的同比修复至-13.02%），线下门店数全年净减少675