民生证券：飞亚达（000026）-一季报如期高增，关注长期成长性

飞亚达(000026)一、事件概述公司4月12日公告，1Q21公司实现营业收入13.8亿元，同比增长134%，归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长1011%，扣非净利1.13亿元，同比增927%。二、分析与判断名表业务步入景气周期，自有品牌业务企稳公司名表业务延续2Q20以来高增态势，我们预计Q1公司名表业务实现收入约9亿元，较2019年同期增长超50%，环比4Q20亦有一定增长。公司目前名表业务已进入新一轮开店周期，未来通过自建+并购有望实现每年开店梳理双位数增长，从而充分享受海外名表消费回流+内地奢侈品市场增长红利，完成市场份额的提升；自有品牌方面，我们预计1Q21公司飞亚达品牌手表较19年同期已能保持同等销售体量，因公司进一步通过直播、明星代言等方式拓展线上+下沉两大渠道，带动销售企稳。其他业务方面，精密器件继续维持稳定增长，公司近期公告完成设立讯航精密科技公司，后续在智能手表及精密零件业务方面仍有进一步拓展空间。此外，公司租赁业务已恢复正常，租金收入预计与1Q19持平。经营效率稳步提升，盈利能力有望持续释放受名表业务占比增长影响，公司整体毛利率较2019年同期下降3