国贸期货：宏观专题报告：PMI指数小幅回升-260901

国家统计局公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI49.8，预期49.6，前值49.2。中国8月非制造业PMI49，前值49。中国8月综合PMI49.5，前值49.3。 8月国内制造业景气度有所回升，整体好于季节性（过去10年8月环比均值为上行0.1个点），表明经济正在回稳。8月受极端天气的影响较上月有所减弱，订单出现回补，稳增长政策加快发力，“六张网建设”提速，叠加暑期消费持续释放，国内需求较上月明显改善，同时外需保持基本稳定，整体看新订单指数明显回升，这是PMI指数回升的主要原因。此外，我们看到价格指数转为上行，预计PPI环比增速将同步改善。 展望未来，7月政治局会议明确要求“加大逆周期调节力度”，要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。考虑到极端天气的扰动将减弱，2025下半年基数偏低，且专项债、“六张网”以及政策性金融工具仍有发力空间，预计三季度经济增速可能较二季度略有回升。