华西证券：云图控股（002539）-复合肥量利齐升，持股计划彰显信心

云图控股(002539)事件概述事件一：2021年3月20日，公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入91.54亿元，同比增长6.12%，归母净利润4.99亿元，同比增长133.79%，经营活动现金流量净额9.98亿元，同比增长6.35%，ROE14.58%，同比提升7.78pct，EPS为0.49元。事件二：2021年3月20日，公司发布第二期员工持股计划草案，2021-2023年对归母净利润考核指标分别为7/9/11亿元。分析判断:复合肥量利齐升，一体化优势突显2020年公司复合肥销量260万吨，同比增长13.04%，在销售均价1842元/吨同比下滑6.70%的情况下，平均单吨毛利逆势同比提升24.46%至381元/吨，复合肥销量与毛利率显著提升是净利同比大增的主要原因。国内市场氯基和硫基复合肥市场主流价格2021年一季度均价分别为2000、2259元/吨，同比分别增长6.34%、6.95%，环比分别增长8.35%、7.69%，预计将助力今年业绩持续增长。近年来公司以复合肥核心业务为依托，向上游资源拓展，形成一体化产业格局，提高综合抗风险能力。目前，子公司雷波凯瑞在雷波县牛牛寨