天风证券：长阳科技（688299）-销量快速增长，新产品值得期待

长阳科技(688299)全年业绩符合预期公司发布2020年年报，实现收入10.45亿元，同比增长14.81%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长23.7%；其中4季度实现营业收入3.09亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润0.42亿元，同比下滑8%。业绩符合此前预告。反射膜销量快速增长，盈利能力持续提升收入利润增长主要依靠反射膜销量大幅增长30.2%，收入同比增长26.1%，全球市场份额进一步扩大；价格略降，毛利率40.42%同比减少2.3PCT；受新冠疫情及设备升级调试停产影响，光学基膜销量降低16.2%，收入下降22.68%；产品档次提升，毛利率20.2%，同比增加10.9PCT；4季度受汇兑损失和股权激励费用影响，业绩同比环比小幅下滑。综合毛利率35.6%，同比增加1.89PCT，净利率16.93%同比增加1.21PCT，盈利能力持续6年上升。期间费用率增加1.03PCT，主要是激励费用和海外占比提升运费大幅增长所致。公司加大研发投入，研发费用同比增长38%，研发费用率5.05%同比增加0.86PCT。经营稳健，应收账款周转率和存货周转率保持平稳，经营性现金流净额2.66亿