东方证券：长海股份（300196）-2020年年报&一季报预告点评：产能加速扩张，全产业链均衡布局

长海股份(300196)核心观点汇兑损失拖累20年业绩，21年有望迎来高增长。20年营业收入/归母净利润20.4/2.7亿，YoY-7.6%/-6.5%。业绩略低于预期，主要受汇兑损失影响，20年公司汇兑损失2877万，而19年为汇兑收益31.7万。公司公告21Q1实现归母净利润0.9-1.14亿，YoY+60.5-103.3%，得益于玻纤价格的上涨。扩产和高景气，玻纤业务量价齐升，化工业务产能利用率有望不断提升。20年玻纤及制品销量19.6万吨，YoY+1.4%，吨均价/成本为6786/4505元，YoY-4.7%/-3.1%。20年前三季度玻纤纱价格单边下行。公司10万吨玻纤纱募投产能有望在6月投产，考虑到玻纤行业价格拐点已现，预计21年销量/均价将达24万吨/7564元/吨，YoY+22.3%/11.5%。20年化工业务吨均价/成本为6792/5052元，相较19年下降2209/2196元，YoY-24.5%/-30.3%。成本下降主要由于原油价格下滑带动原材料价格下降，均价下跌主要由于公司采用成本加成法定价。20年化工制品销量9万吨，YoY+11.2%，树脂产能扩张7.5万吨（