华西证券：迈为股份（300751）-HJT产业超预期，优质设备商强确定性

迈为股份(300751)事件概述公司20年实现营收22.85亿元，yoy58.96%；归母净利润3.94亿元，yoy59.34%；扣非后归母3.38亿元，yoy48.72%。营收利润均实现较高增速，盈利能力保持稳定：公司20年实现营收22.85亿元，同比增速达到58.96%；实现归母净利润3.94亿元，同比增速达59.34%，均实现高速增长。公司综合毛利率34.02%，同比持平。在手订单充沛，现金流大幅好转：截至20年底，公司合同负债15.98亿元，按照客户平均30%的预付款比例大致测算，对应在手订单超50亿元。其中，根据公司12月24号回复深交所公告，截止12月24日，公司已有HJT电池设备在手订单5.88亿元。四季度公司现金流大幅好转，单Q4/全年经营活动现金流净额分别为4.63亿元/3.75亿元，同比大幅改善。此外，20年公司收到政府补贴计入当期损益6731万元，19年同期2339万元，扣非后20年归母净利润同比增速48.72%。持续研发投入，前瞻布局，目前已为全球领先HJT整线设备供应商：在光伏产业降本增效核心诉求驱动下，电池片技术迭代是确定性趋势。2020年公司研发投入大幅增