华西证券：新雷能（300593）-紧抓高速成长周期，加速投入扩产

新雷能(300593)1、事件：2020年公司实现营业收入8.4亿元，同比增长9.1%。实现归母净利润1.2亿元，同比增长98.1%。2、特种订单加速释放，十四五推动公司进入高速成长阶段分行业看，特种业务订单拉动整体利润空间大幅抬升，全年归母净利润实现翻倍增长。分季度看，公司下半年逐渐走出疫情影响，收入和利润空间加速释放。我们认为，考虑十四五订单驱动，以及永力科技的扩产和西安、深圳子公司的新增产能释放，公司特种订单业务有望保持高增长态势；通信及网络领域得益于国内5G建设启动，伴随疫情修复下海外市场的逐步恢复，有望保持加速增长态势。毛利率：公司产品矩阵扩充，特种订单毛利率大幅提高，抬高整体利润空间。我们认为，整体毛利率水平有望保持稳定。随着十四五订单逐步释放以及厚膜等高毛利产品的市场逐步打开，航空、航天等行业相关毛利率水平有望保持略微抬升态势，考虑永力业务逐渐恢复（相对毛利率水平较低），特种领域整体毛利率水平预计将保持稳定；通信及网络领域考虑疫情影响下海外订单不确定性，国内订单有望起量，整体毛利率将保持略微下降态势。3、三费维稳，围绕大功率、定制电源持续高研发投入公司2020整体费用端较