信达证券：神火股份（000933）-受益铝价上涨，Q1业绩超预期

神火股份(000933)事件：公司发布2021年第一季度业绩预增公告，公司一季度利润总额预计为10.05亿元，比上年同期(重述前)增加570.07%；实现归母净利润预计为5.8亿元，比上年同期(重述前)增加1,375.47%；EPS预计为0.26元/股，同比上升23.8%。点评：受益铝价上涨，Q1业绩超预期。据公司公告，公司实现归归母净利预计为5.80亿元，较上年同期（重述前）盈利增加5.41亿元，增幅13.75倍。公司归母净利大幅增长，主因电解铝板块盈利能力显著提升：一方面，伴随子公司云南水电铝一体化项目逐步投产，公司电解铝产品销量增加14.49万吨；另一方面，公司电解铝产品不含税售价同比上涨23.72%（2021年Q1长江铝市场均价约为16248元/吨，同比上涨22.3%），虽然受阳极碳块、电力、人工等成本增加影响，报告期内电解铝产品单位完全成本同比增加4.89%，但成本上升幅度远不及价格上涨增速，量价齐升推动公司电解铝板块业绩爆发。并表云南神火，铝板块盈利增厚。公司董事会于2020年9月通过增资云南神火及无偿受让云南神火部分股权的重大资产购买方案后，成为云南神火控股股东，合计直接