天风证券：新洋丰（000902）-业绩高增长，预收款和经营现金流表现亮眼。

新洋丰(000902)事件：公司披露2020年年报，2020年公司实现收入100.69亿元，同比+7.94%，实现归母净利润9.55亿元，同比+46.65%。复合肥销量持续高增长，预收款和经营性现金流表现亮眼2020年，尽管受到新冠疫情的影响，公司依然实现磷复肥销量479.09万吨，同比增长13.22%；其中：磷肥销量113.17万吨，同比增长29.73%；（2）常规复合肥销量293.91万吨，同比增长8.72%；新型复合肥销量72.02万吨，同比增长9.84%。公司预收账款达到16.40亿元，同比2019年的11.22亿元增长46.17%，表明了公司产品竞争优势显著，经销商拿货意愿强；公司经营性现金流量净额达到24.33亿元，远超2020年净利润，表明了公司经营质量高。公司竞争优势显著：资源禀赋+产品升级+渠道完善1）公司自配180万吨磷酸一铵产能（全国第一），具备产业链一体化优势，能够大大降低复合肥成本；我们认为2020年若磷铵产业景气度进一步提升，公司业绩拐点向上趋势明显。2）公司自18年开始组建技术服务团队，持续加码新型肥研发和技术服务，新型肥料将成为复合肥行业产品结构优化方向