中航证券：西部超导（688122）-2020年报点评：业绩大幅增长，归母净利润增长134.31%

西部超导(688122)事件：公司2020年营业收入21.13亿元（+46.10%），归母净利润3.71亿元（+134.31%），毛利率37.91%（+4.22pcts），净利率17.50%（+6.89pcts）。投资要点：归母和扣非净利润大幅度增长，增速属历史较高水平：公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。2020年公司在手订单充足，产能逐步释放，规模效益初现，各项营业指标大幅度增长。营业收入21.13亿元（+46.10%），归母净利润3.71亿元（+134.31%），扣非净利润2.93亿元（+164.35%），归母和扣非净利润增速属历史较高水平。毛利率37.91%（+4.22pcts），净利率17.50%（+6.89pcts），加权ROE13.84%(+6.57pcts)。主要原因为高端钛合金市场需求旺盛、产品结构持续改善、年度原材料平均采购价格略有下降、规模效应初现等因素。费用方面：销售费用3451.64万元（+95.64%），主要是由于公司购买新材料应用综合保险1867.80万所致；管理费用1.46亿元（+6.66%）；研发费用1.31亿元