国海证券：瀚蓝环境（600323）-事件点评：密集投产，大固废格局逐渐稳固

瀚蓝环境(600323)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入74.81亿元，同比增长21.45%；归母净利润10.57亿元，同比增长15.87%。投资要点：业绩稳步增长，财务表现优异。2020年受益于南海一厂提标扩能工程（三厂）、漳州南（常山）等多个固废项目投产，新增瀚蓝城服并表，同时污水处理价格同比提升10.19%，公司营业收入大幅增长21.45%。归母净利润受新投产项目产能爬坡影响，增幅小于营业收入。2020年公司整体毛利率29.58%，同比增加5.60%，主要是来自固废处理业务、排水业务的贡献，能源业务毛利率出现小幅下滑，主要是疫情影响、燃气限价政策影响等。报告期内，公司经营活动净现金流量达到19.56亿元，同比大幅增长47.68%，表现持续优异，为近五年最高水平。垃圾焚烧发电项目稳步推进。截至2020年末，公司已投产生活垃圾焚烧发电处理规模共17250吨/日，年内新增垃圾焚烧发电项目处理规模5450吨/日。2021年继续延续大规模投产的趋势，仅一季度即新增投产规模5100吨/日，目前已投产生活垃圾焚烧发电项目规模达到22350吨/日。项目密集投产，带动公司2020年实现固