中航证券：ST抚钢（600399）-2020年报点评报告：降本增效治理显著，产能释放驱动增长

ST抚钢(600399)事件：公司3月30日公告，2020营收62.72亿元（+9.26%），归母净利润5.52亿元（+82.64%），毛利率21.99%（+5.42pcts），净利率8.79%（+3.53pcts）。投资要点：国防军工、航空航天特殊钢基地：公司作为最早的特殊钢企业之一，公司四大主打产品高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢（三高一特）在国内特钢行业具有优势地位。公司是国防军工、航空航天等高科技领域特殊钢新材料的研发、生产基地，常年承担国家国防军工特殊钢新材料科研课题。每年承接在研、在役武器装备配套材料订单十几亿元。高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上，超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上。公司盈利能力大幅改善：公司2020年营收、归母净利润同比增长9.26%和82.64%，盈利能力全面向好，ROE提升明显（11.61%，+4.62pcts）。2020年公司实现钢产量64.17万吨（+8.45%），钢材产量50.46万吨（+7.84%）。具体产品来看，①合金结构钢实现收入26.03亿元（+12.09%），毛利率为19.00%（+5.91pcts）；