天风证券：中联重科（000157）-新兴业务多点布局，后周期弹性释放正当时

中联重科(000157)事件：公司公布2020年年报，业绩表现亮眼，营业收入增长50.34%，归母净利润增长66.55%：1）2020年公司实现营收651.09亿元，同比+50.34%，Q4实现营收198.65亿元，同比+71.96%；2）全年实现归母净利润72.81亿元，同比+66.55%，Q4实现归母净利润15.94亿元，同比+78.70%；3）全年实现扣非净利润63.09亿元，同比+79.51%，Q4实现扣非净利润13.53亿元，同比+80.88%。4）全年公司经营性现金流净额74.22亿元，同比+19.34%，现金流净利润比101.94%，经营质量较高。拆分公司业务来看，产品梯队做大做强：全年混凝土机械、起重机械、土方机械、农业机械四大产品线分别实现销售收入189.84/348.97/26.65/26.44/亿元，同比分别增长36.56%/57.57%/282.04%/67.01%，毛利率分别为26.33%/31.02%/16.04%/16.78%，分别较去年同比-1.07pct/-1.74pct/+7.71pct/+12.48pct，各大产品线业绩纷纷实现突破，聚焦战略初现成