东方证券：酒鬼酒（000799）-21Q1业绩远超预期，内参全国化加速推进

酒鬼酒(000799)20年盈利贴近预告上限，21Q1业绩远超市场预期。公司公布20年业绩快报和21年一季度业绩预告，20年实现营收18.26亿元，同比增长20.8%，归母净利润4.92亿元，同比增长64.1%，贴近业绩预告上限；其中20Q4实现营收6.99亿元，同比增长28.5%，归母净利润1.61亿元，同比增长39.3%。公司预告21Q1营收同比增长约190%，归母净利润2.5~2.7亿元，同比增长约160%~181%，一季度业绩高增，远超市场预期。核心观点内参全国化持续推进，省外市场加速增长。内参在省内春节动销需求旺盛，一季度预计翻番增长，库存基本在1个月以内；省外市场20年地级市渗透率约为60%，21年争取全覆盖，预计区域扩张贡献重要增量，叠加春节热销，营收快速增长。目前内参酒批价接近900元，稳中有升，其中省内市场通过控货批价略高。展望21年，内参酒省内严格配额，增长以省外为主，20年省内外占比约为7:3，省外市场有较大提升空间。公司积极推动内参全国化，中原地区及广东等核心市场预计将有较多的招商。酒鬼系列21Q1预计高增，需求恢复推动增长。随着下游餐饮、宴席等场景恢复，需求改