太平洋证券：蒙娜丽莎：产能稳步扩产，成长可期

蒙娜丽莎(002918)事件：2020年公司实现营收48.64亿元（+27.86%），归母净利润5.66亿元（+30.89%），扣非归母净利润5.59亿元（+36.99%）；其中Q4实现营收15.28亿元（+35.44%），归母净利润1.88亿元（+45.48%），扣非归母净利润1.96亿元（+44.14%），2020年度拟向全体股东每10股派发现金红利人民币4.70元（含税）。点评：Q4出货继续保持高增长，工程与零售齐发力。公司Q1-Q4营收增速分别为-19.75%、30.24%、44.48%、35.44%，其中Q4环比Q3增速放缓，一方面由于19年四季度高基数；另一方面由于8月份是“蒙娜丽莎微笑节”，公司加大促销力度，Q3整体出货情况较好所致；从B端和C端出货来看，B端营收约21亿元，同增36.64%，继续保持快速增长；而经销渠道营收26.58亿元，同增18.03%，随着下半年零售市场的恢复，C端市场也得到快速恢复；从归母净利润来看，Q1-Q4增速分别为-25.64%、58.2%、17.02%、45.48%，Q4利润增速高于营收增速，主要是四季度费用有所减少所致。Q4综合毛利率环比