天风证券：奥佳华（002614）-聚焦大健康，按摩椅健康环境双轮驱动，经营持续向好

奥佳华(002614)按摩椅、健康环境业绩双增，维持“买入”评级公司发布2020年年报，20FY实现营收70.49亿元，yoy+33.6%，归母净利4.5亿元，yoy+55.89%。其中，保健按摩业务增速转正，yoy+11.36%，健康环境业务业绩高增，yoy+93.84%，疫情驱动下家用医疗业务yoy+314.50%。公司深耕大健康，聚焦按摩椅及新风行业，我们认为经营拐点已显，预计21-23年EPS1.06/1.48/1.97元，维持“买入”评级。按摩椅：双品牌战略迎业绩拐点公司按摩椅业务Q1受到疫情冲击，Q2业绩开始恢复，Q3实现强劲反弹，yoy+45%，我们测算Q4营收同比增长超30%。分地区看，公司借鉴中国台湾地区FUJI团队的成功案例，去年开始在东南亚等市场进行调整，东南亚市场经营效果明显好转。产能方面，20年公司按摩椅产能实现了30万台到70万台的大幅提升，产能掣肘问题改善，后续集美50万台产能逐步释放，有望进一步厚增业绩。国内线上销售情况来看，20年同比增长65%（中国线上销售40%）。双十一期间，公司借助奥佳华+ihoco双品牌战略，销售额超2.1亿元，同比去年增长一倍