民生证券：金博股份（688598）-2020年报点评：毛利率维持高位，大幅扩产奠定高增长基础

金博股份(688598)一、事件概述3月31日，公司发布2020年年报：报告期内公司实现营业收入4.26亿元，同比+78.0%；实现归母净利润1.69亿元，同比+117.0%；实现扣非后归母净利润1.46亿元，同比+130.2%；EPS2.35元，ROE19.7%。其中，Q4营业收入1.38亿元，同比+177.7%，环比+33.8%；归母净利润0.54亿元，同比+671.3%，环比+33.2%；扣非后归母净利润0.5亿元，环比+46.4%。二、分析与判断业绩高增长，毛利率维持高位受益于下游光伏需求高增长及单晶硅片环节扩产加速，公司2020年热场系统销量高增，全年热场系统销量448.37吨，同比+101.12%。对应单吨ASP93.48万元/吨，同比-10.8%，单吨成本34.6%，同比-12.9%，单吨毛利58.88万元/吨，同比-9.4%。毛利率继续维持高位，全年热场系统毛利率62.98%，同比+0.91pct。剔除新会计准则运杂费对于毛利率的影响（约0.75pct），公司真实毛利率水平提升约1.66pct。费用率下降，现金流大幅改善全年期间费用0.87亿元，费用率20.5%，同比-