信达证券：九阳股份（002242）-Q4收入显著回暖，股权激励彰显发展信心

九阳股份(002242)事件：公司2020年营业收入112.24亿元，同比增长20.02%，归母净利润9.40亿元，同比增长14.07%。公司Q4营业收入41.41亿元，同比增长33.73%，Q4归母净利润2.96亿元，同比增长43.54%。分红方案10股派10元，分红率81.6%，对应当前股息率为3.25%。点评：产品结构持续优化，海外业务快速发展。分业务来看，公司2020年业务结构相对稳定，食品加工机、营养煲、西式小家电、电磁炉系列产品营业收入分别为47.55/34.79/15.32/5.46亿元，分别同比增长16.06/12.05/32.87/-9.45%。分地区来看，大陆业务同比增长13.34%，而海外及其他地区业务分别同比增长79.96%、501.02%，海外业务的高速增长主要收益于Foodi系列产品在海外热销及海外小家电生产停滞带来的需求转移。Q4毛利率有所提升，营销费用持续加码。公司2020年实现综合毛利率为32.05pct，同比下降0.5pct，Q4毛利率33.68%，同比+0.79pct。同比增长食品加工机、营养煲、西式小家电、电磁炉系列产品毛利率水平均有所下滑，分别