天风证券：鸿路钢构（002541）-成长持续兑现，提前备货或进一步提升竞争力

鸿路钢构(002541)产量、吨净利双升，远期扩产持续性强，维持“买入”评级公司发布2020年年报，20FY实现营收134.5亿元，yoy+25.1%，归母净利7.99亿元，yoy+42.9%，与业绩快报数据基本一致，实现扣非净利6.08亿元，yoy+33.4%。20FY公司CFO净流入1.59亿元，同比降81.7%，主要系加大原材料备货力度所致。20FY公司产量/销量251/247万吨，公司公告2022年末目标产能达500万吨，我们认为公司作为行业龙头，生产效率有望超过行业平均水平，潜在产能对应的产量有较大成长空间，同时精益管控有望为公司带来较为持续的成本优势，继续看好公司产量、吨净利双升，预计21-23年EPS2.22/2.85/3.57元，维持“买入”评级。疫情后基本面强力复苏，Q4提前备货或进一步增强竞争力20Q1-4公司单季营收同比-35%/37%/57%/27%，归母净利同比-39%/45%/86%/34%，扣非归母净利同比-56%/114%/33%/36%，疫情后公司经营实现了快速复苏，Q4公司确认较多研发费用，一定程度降低了当季度的利润弹性。从固定资产的增加节奏来看，公