天风证券：瀚蓝环境（600323）-20年业绩增长16%，“大固废”战略稳步推进

瀚蓝环境(600323)事件：公司发布2020年年报，2020年实现收入74.81亿元，同比增长21.45%；实现归母净利润10.57亿元，同比增长15.87%；单Q4实现营业收入23.34亿元，同比增长23.59%；实现净利润2.89亿元，同比增长63.75%。点评：焚烧项目投产+污水改造提价，固废与排水带动业绩增长公司全年营收与业绩分别同增21.45%和15.87%，分业务看：①固废业务由于合并深圳国源，以及新增生活垃圾焚烧发电项目投产，实现营收40.39亿元，同比增长52.39%；②能源业务因疫情影响工程安装，以及燃气限价，实现营收18.74亿元，同比下降3.43%；③供水业务因疫情对工商业售水和供水工程安装的影响，实现营收9.13亿元，同比降低1.92%；④排水业务因污水处理按改造后的新价格执行，实现营收4.10亿元，同比增长14.22%。2020年公司毛利率为29.58%，同比上升1.58个百分点，其中，固废处理业务毛利率同比+0.57pct，排水业务毛利率同比+5.11pct；因期间费用率增长，净利率同比降低0.5pct至14.1%。项目投产与业务范围扩大，期间费用率有所上