东吴证券：煌上煌（002695）-2020年年报点评：千城万店有序推进，股权激励再启航

煌上煌(002695)事件：公司发布2020年年度报告，全年营业收入24.36亿元（+15.09%）；归母净利润2.82亿元（+28.04%）。Q4营收5.02亿元（同比+14.24%），归母净利489万元（同比+453.68%）。投资要点高质拓店持续推进，全年营收稳健增长。20Q4公司营收5.02亿元（同比+14.24%）；2020全年实现营业收入24.36亿元（+15.09%），其中鲜货产品营收18.36亿元（+13.6%），米制品业务收入4.34亿元（+29.6%）。2020年公司新增1200家门店，省外门店拓展成效显著，鲁/贵/川/浙等省份门店增速超30%；截至年底共有4627家专卖店，直营/加盟分别为345/4282家。除20Q4疫情冲击部分高势能门店表现外，全年同店增速稳健，新店存活率高，助力营收良性增长。原材料成本下降，20Q4毛利率提升显著。20Q4公司归母净利489万元（同比+453.68%），主要受益于原材料价格走低，毛利率同比提升6.97pct至44.8%，归母净利率同比提升7.73pct至9.74%，公司有效把握低价机遇，加大原材料储存，当前仓库原材料储备处于高