华西证券：扬农化工（600486）-业绩符合预期，农药龙头发展空间广阔

扬农化工(600486)事件概述2021年3月30日，公司发布2020年报，2020年实现营业收入98.31亿元，同比+12.98%，实现归母净利润12.10亿元，同比+3.41%,其中Q4单季度实现营业收入18.75亿元，同比+14.35%，Q4单季归母净利润1.87亿元，同比+86.16%。经营活动现金净流量13.78亿元，同比持平。同时公布2020年重要经营数据。分析判断:疫情中积极调整经营策略，多产快销保增长2020年，原药产品在价格下跌的不利局面下，多产快销，以量补价，公司杀虫剂销量1.54万吨，同比+6.57%，除草剂销量5.04万吨，同比+31.92%。在销售毛利率和销售净利率（分别为26.31%、12.32%）同比分别下降2.50pct、1.16pct的情况下，依然实现了营收和归母净利润的正增长。产能建设持续进行，巩固菊酯龙头地位根据公司年报，2020年公司菊酯类农药的产能达到了14225吨/年（产能利用率100%），优嘉公司三期项目于2020年三季度建成投产，三期项目中菊酯类农药产能10825吨/年。2021年，公司同步推进优嘉公司四期项目、优士青山厂区项目、扬州研发