光大证券：华熙生物（688363）-2020年年报点评：功能性护肤品翻倍增长，玻尿酸龙头多品类多业务期待发力

华熙生物(688363)要点20年营业收入同比增40%、归母净利润同比增10%，单季度收入增速恢复较快公司2020年实现营业收入26.33亿元、同比增39.63%，归母净利润6.46亿元、同比增10.29%。扣非净利润5.68亿元、同比增0.13%，增速和归母净利润之间差异主要为委托他人投资或管理资产的收益和政府补助等非经常性收益增加；归母净利润增速低于收入主要为费用率提升。EPS1.35元，拟每股派息0.41元（含税）。20Q1~20Q4公司单季度收入增速分别为3.50%、27.66%、35.65%、73.38%，归母净利润分别同比增加0.77%、0.74%、12.78%、22.98%。疫情背景下公司收入增速仅2020年一季度受影响较大，20年二季度开始回升、Q4增速明显提升。20Q1~Q4归母净利率分别为29.37%（同比-0.79PCT）、27.44%（-7.33PCT）、26.27%（-5.33PCT）、20.10%（-8.24PCT），归母净利率持续下降主要为业务结构变化影响，功能性护肤品收入大增、但相应费用率亦有所增加，尤其是四季度电商旺季中该业务拓展力度较大、致归母净利率