东方证券：新大正（002968）-2020年年报点评：内生外拓业绩提速，优势业态增长喜人

新大正(002968)事件2021年3月30日，公司公告2020年年报，公司实现营收13.2亿元，同比增长25.0%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长25.6%。核心观点营收加速增长，业绩符合预期。公司20年营收增速25.0%，上市以来营收加速增长，主要系收购民兴物业以及新进上海、山东、广东、甘肃、安徽等区域。业绩与营收增长同步，增速符合预期。各项业务均衡发展，综合毛利率略有上升。分业务来看，综合物管营收增长24.1%、毛利率下降0.1pct，专项物管营收增长25.7%、毛利率提升1.3pct，增值服务营收增长20.0%、毛利率提升0.1pct，综合毛利率提升0.3个pct至21.4%，实现均衡发展，并凸显出非住物业盈利的稳定性。此前股权激励计划已出台，公司增速有望再上台阶。激励计划以2020年度营业收入、净利润值为基数，2021-2025年营收同比增速需达45%/110%/200%/280%/360%，折合年增速分别为45%/45%/43%/27%/21%，CARG为35.7%；2021-2025年净利润同比增速需达35%/90%/150%/210%/280%，折合年增速分别为35