光大证券：昭衍新药（603127）-2020年年报点评：在手订单饱满，开启高增长模式

昭衍新药(603127)事件：公司发布年报，2020年实现营业收入10.76亿元（+68.27%YOY），实现归母净利润3.15亿元（+68.67%YOY），实现扣非归母净利润2.92亿元（+78.91%YOY），业绩符合市场预期。考虑到Biomere并表贡献（~2000万），生物资产公允价值变动（~5000万），股权激励（~4000万），扣除后的归母净利润约为2.85亿元（+60%YOY），内生增长强劲。主营业务保持快速增长，在手订单饱满。药物临床前研究服务包括安全性评价、药效学研究、药代动力学研究等，2020年实现收入10.53亿元（+67.41%YOY），主营业务继续保持快速增长。昭衍（苏州）计划2021年继续装修动物房约7400平米，装修实验室约1500平米，并新建动物饲养及其配套动力设施约9000平米，为不断增长的业务订单提前做好筹备；公司计划于2021年启动对昭衍（广州）新药评价中心、昭衍（重庆）新药评价中心建设。2020年，公司新签非临床业务订单超过15亿元（+70%YOY），在手订单超过17亿元（+60%YOY）。公司在手订单和产能释放节奏匹配，提示公司业绩未来高增长。