太平洋证券：春秋电子（603890）-行业需求持续火热，国产替代+结构优化共筑荣景未来

春秋电子(603890)事件：春秋电子于2021年3月30日晚间发布2020年年度报告，公司2020年度实现营业收入35.82亿元，同比增长77.36%，归母净利润2.46亿元，同比增长58.17%，扣非归母净利润2.32亿元，同比增长52.31%。规模效应逐渐释放，盈利能力提升。公司2020年业绩获得快速增长的主要原因来自于营业收入的增长和毛利率的提升。报告期内，笔记本电脑市场整体回暖，据TrendForce统计，全球出货量达到2.35亿台，增长幅度也创下新高。作为国内笔记本精密结构件的龙头供应商，公司充分利用自身从模具设计制造到结构件产品生产一体化的竞争优势，成功开拓了新品牌客户业务，饱满的订单带来了高产线稼动率，使得公司营业收入快速增长，更关键的是，新的客户产品线的布局，使公司的单一客户依赖问题得到缓解，更加多元化的客户构成，为将来的均衡化成长打下良好基础。此外，值得注意的是，未来两年公司在产能不断扩增的基础上，在材料应用分类上，金属构件的占比也在不断提升，这会带来公司整体ASP的提升，预计公司2021年金属件的占比将提升到40%的水平，未来三至五年金属结构件占比更将提升到50%