浙商证券：晨光文具点评报告：年报表现靓丽，传统业务盈利能力持续提升

晨光文具(603899)报告导读公司公布20年年报：20全年实现收入131.38亿元（+17.92%），归母净利润12.55亿元（+18.43%），扣非净利润11.03亿元（+9.70%）；其中20Q4实现收入46亿元（+44.03%），归母净利润3.43亿元（+32.65%），扣非净利润3.1亿元（+26.67%）。非经常性损益主要为政府补贴，报表综合表现符合预期，Q4增长环比提速。除此之外值得注意的是，公司20年计提商业减值准备0.30亿，实施限制性股票激励支付费用0.82亿，若加回此两项费用，公司20年归母净利润13.67亿元（+28.96%）。投资要点传统业务表现靓丽，维持量利齐升我们测算公司传统业务（不含晨光科技及安硕）2020年实现收入67.09亿元（+7.88%），其中20Q4实现收入20.36亿元（+29.21%），2020年净利率16.50%（+1.80pct），20Q4净利率13.87%（+0.45pct）。公司传统业务表现靓丽，维持量利齐升，20Q4收入增长环比提速。期间公司综合毛利率稳中有升，产品结构拆分来看：2020年书写工具实现收入22.8亿元（+4.25%