财信证券：分众传媒（002027）-经济复苏态势延续，全年业绩增长仍具较高确定性

分众传媒(002027)投资要点：分众主营业务为电梯广告和影院广告，是线下品牌广告龙头。从多元化探索到聚焦主业，公司坚持深耕生活圈媒体。2020Q2以来，经济逐渐走出疫情，广告主数量增多、梯媒景气度持续回升，预计2020年梯媒单屏收入提高约20%，驱动单屏毛利率增加16pct至64%。分众市占率较高，行业增长空间依然广阔。1）梯媒端。分众梯媒广告收入市占率一般稳定在70%-80%，预计疫情冲击下的市占率提升至80%-85%。从上而下的广告支出角度看，未来5年梯媒广告收入空间182亿元-306亿元，假设分众市占率达到85%，则梯媒收入规模可达280亿元，对应年化增速20%。2）影院端。分众银幕渗透率不足20%，预计影院广告收入市占率在40%-50%。从单银幕广告收入角度看，预计未来5年影院广告收入空间80亿元-120亿元，假设分众市占率达到70%，则影院广告收入规模可达70亿元，对应年化增速29%。经济复苏态势延续，梯媒增量看“提价+扩屏+次级点位释放价值”。1）需求端，经济复苏延续+国产新消费品牌崛起+客户结构改善，预计全年投放稳中有涨；2）增长点，提价尚有超过30%的空间+预计202