华金证券：东方证券（600958）-Q4大幅计提信用减值损失、拖累业绩表现

东方证券(600958)事件：公司发布2020年报，全年营收231.34亿元、同比+21.42%，归母净利润27.23亿元、同比+11.82%；Q4营收同比+30.08%、归母净利润同比-147.27%。Q4公司计提信用减值损失达25.90亿元（去年同期1.12亿元）。全年加权平均ROE同比+0.24pct至4.85%。经纪/投行/资管/信用/投资同比+69.55%/+50.65%/+36.95%/-12.56%/+37.62%，占营收比分别为11.38%/6.84%/10.66%/3.37%/22.37%。资产端优势反哺金融代销、助理财富管理转型：1）公司发挥资产端优势，持续推荐经纪业务向财富管理转型，坚定主动权益类产品代销方向；期间权益类产品销售规模同比+256%至278亿、保有规模同比+100%至475亿。代销金融产品净收入同比+269%至3.9亿，行业第12。2）投行乘注册制之风持续发力，总计12单共7单注册制。IPO承销额同比+500%，市占率提升至2.06%，位居行业11位。3）股质规模持续收缩，导致相应利息收入同比-52.43%；但市场景气度提振下两融业务规模增长迅速（融