国海证券：福斯特（603806）-事件点评：胶膜龙头高景气，业绩符合预期

福斯特(603806)事件：公司发布年报：2020年实现营业收入83.9亿元，同比增长31.6%；实现归母净利润15.7亿元，同比增长63.5%。投资要点：光伏胶膜量价齐升，业绩符合预期。公司2020年全年营收达83.9亿元，同比增长31.6%；其中四季度营收为29.2亿元，同比增长63.6%。全年归母净利润15.7亿元，同比增长63.5%；四季度达6.9亿元，同比增长90.3%。全年销售毛利率同比提升8个百分点至28.4%，其中四季度销售毛利率达35.4%，同比大幅提升13.4个百分点。营收与利润均大幅增加主要系公司光伏胶膜销售规模与盈利能力的提升。公司2020年光伏胶膜业务收入占比高达90.1%，全年销量达到8.7亿平方米，对应全球份额约55%-60%，大幅领先第二梯队。同时，由于在下半年公司产能不足以及光伏树脂价格亦由于市场需求上涨，EVA胶膜全年平均销售单价达8.7元/平米，同比提升14.9%。另外，由于销售规模扩大，导致公司应收账款较期初增加7.5亿元，增长46%。2020年，公司四费率合计6.6%，较去年增加0.1pcts，主要在于研发费用率较去年提升0.5pcts，以及管