天风证券：青岛啤酒（600600）-高端化竞争力不断夯实，费用精细化下盈利能力持续改善

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入277.60亿元，同比-0.80%；实现归母净利润22.01亿元，同比+18.86%。其中，20Q4实现营收33.38亿元，同比+8.12%；实现归母净利润-7.77亿元。高端化布局持续完善，产能建设支撑结构转型。疫情影响下国内啤酒行业整体承压，全年啤酒行业累计产量3411万千升(-7.0%)，在此背景下公司全年实现产品销量782万千升（-2.86%），全年营收277.60亿元(-0.80%)，录得较小降幅。公司整体表现优于行业，主因一方面公司积极应对疫情影响，通过到家业务、提高流通渠道铺市、推动罐化率提升等措施，扩大非即饮占比（20年55%），助力销量快速恢复。另一方面，公司持续推动产品结构升级，报告期内实现吨价3549.84元(+2.12%)。主品牌青岛啤酒共实现销量387.9万千升，其中百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品共实现销量179.2万千升，占比46.20%。此外，公司加快数字化生产转型和智能制造以及工业互联网推进的步伐，启动100万千升啤酒扩建项目与其他改扩