万联证券：扬农化工（600486）-点评报告：公司盈利能力稳健增长，业绩符合预期

扬农化工(600486)报告关键要素:公司发布2020年年报，报告期内实现营收98.31亿，同比增长12.98%；实现归母净利润12.10亿，同比增长3.41%；其中Q4单季度实现营收18.75亿，同比增长14.35%，实现归母净利润1.87亿，同比增长86.16%投资要点:主营产品价格虽下滑，但公司业绩仍稳健增长：公司2020年实现营收98.31亿，同比增长12.98%；实现归母净利润12.10亿，同比增长3.41%；其中Q4单季度实现营收18.75亿，同比增长14.35%，实现归母净利润1.87亿，同比增长86.16%。业绩符合预期。2020年公司原药产品价格景气下行，公司整体毛利率下滑2.46pct至26.53%，但公司通过以量补价形式。公司杀虫剂、除草剂的产量分别为1.56、5.16万吨，同比增长4.5%、31.2%，保证公司稳健增长。优嘉三期建成转固，继续投资优嘉四期建设：公司2020年底固定资产为36.1亿，同比增长70.2%。，主要原因在于公司优嘉三期项目于2020年Q3建成投产，于四季度开始转固。此外，公司项目持续推进，优嘉四期拟总投资23.3亿建设包括8510吨/年杀