华安证券：良品铺子（603719）-全渠道融合发展，打造细分品牌

良品铺子(603719)事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入78.94亿元，同比增长2.32%；归属于母公司股东的净利润为3.44亿元，同比增长0.95%；公司拟向股东每10股派发现金股利2.57元（含税），占公司2020年度归母净利润的30%，分红比例同比不变。线上：平台电商精细化运营，布局新型社交电商渠道报告期内，公司实现线上业务收入40亿元，同比增长8.35%，毛利率增长0.88pct。公司应用数字化精准营销，推广儿童营养零食、健身零食等细分市场产品，大幅提升了高端客群占比，天猫旗舰店客单价同比增长8%，京东自营平台销售收入同比增长50%。面对短视频、直播电商的兴起，布局抖音、快手新型社交电商渠道，针对社交电商渠道用户的需求单独研发新产品阵容及包装，社交电商全渠道累计终端销售额1.23亿。线下：门店全国化布局，围绕门店多维度运营2020年公司门店总数达到2,701家，同比净增加门店285家。1）从门店类型上来看，报告期末直营/加盟门店数量分别达到750家/1951家。2）从门店分布来看，门店净增数量最多的地方分别是江苏净增门店59家，门店数达到154家；广东净增门店38