浙商证券：昭衍新药年报点评报告：高增长、高议价、高景气，协同初现

昭衍新药(603127)报告导读除去生物资产公允价值波动、股权激励及并表影响，昭衍新药2020年利润端同比增长57.75%；经营活动现金流受到增加的2.48亿合同负债带动，同比增长189.27%；公司2020年在手订单同比增长60%达17.76亿，显示出公司2020年是高增长、高议价、高景气的一年。Biomere合并初年，为国内公司带来海外订单同比增长85%，协同效应正在逐步显现。我们认为，短期随着公司广西梧州猴舍、苏州昭衍的投入使用及Biomere能力的建设，长期伴随H股上市带来海外品牌力的提升，公司将持续受益于国内市场β红利及海外市场增量带来的高增长。投资要点业绩概览：内生持续高增长，净利润同比增长57.75%2021年3月29日，公司发布2020年年报，全年实现收入10.75亿元，同比增长68.27%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长79.81%，经营现金流4.28亿，同比增长189.27%，主要受到增加的2.48亿合同负债带动。单季度来看，2020年Q4收入较历史最高水平(2019年Q4)提升52.75%，扣非净利润提升104.81%。境外总收入2.22亿（YOY477.4