华安证券：扬农化工（600486）-疫情不改增长趋势，优嘉项目相继落地助成长

扬农化工(600486)主要观点：事件描述3月30日，公司公告2020年年报。据公告，2020年公司实现营收98.31亿元，同比上升12.98%；归母净利润12.10亿元，同比上升3.41%；扣非后归母净利润10.90亿元，同比上升23.31%；加权平均净资产收益率为22.19%，同比下降3.34个百分点；经营活动现金流净额为13.78亿元，同比上升0.54%。净利润保持增长，两化合并初见成效分区域看，2020年公司海外营收59.91亿元，同比增长11.36%；国内营收37.64亿元，同比增长15.47%，国内营收占比达到38.28%。分产品看，2020年公司整体实现毛利25.87亿元，销售毛利率为26.31%，同比减少了2.5个百分点。其中，杀虫剂板块毛利为9.23亿元，毛利率31.45%，毛利占比35.66%，毛利润同比减少2.06%；除草剂系列毛利为5.71亿元，毛利率24.45%，毛利占比22.06%，毛利润同比减少0.68%；制剂板块毛利为7.53亿元，毛利率35.15%，毛利占比29.10%，毛利润同比减少4.95%。分季度看，2020Q4公司共实现营收18.75亿元，同比