财信证券：三峡水利（600116）-重组效果明显，营收和归母净利润显著增长

三峡水利(600116)投资要点：公司公布2020年年报，营收和归母净利润显著增长。2020年，公司成功整合了重庆市内的四张区域电网，供电区域和范围同步扩大。2020年，公司全年发电量29.47亿千瓦时，同比增长51.98%；实现上网电量29.17亿千瓦时，同比增长52.23%；完成售电量113.26亿千瓦时，同比增长13.69%。2020年，公司实现营业收入52.56亿元，同比增长302.17%；归母净利润6.20亿元，同比增长223.43%；扣非后归母净利润4.37亿元，增幅为443.00%；每股收益0.41元，同比增长115.79%。资产重组效果明显，联合能源顺利完成业绩承诺。2020年年报显示，联合能源实现合并报表净利润为4.13亿元，顺利完成重大资产重组方案中3.783亿元的业绩承诺，业绩承诺完成率为109.23%。新增商誉30.74亿元，外购电成本压力亟待解决。公司新增商誉30.74亿元，商誉占资产的比例为15.78%，在申万电力板块2019年和2020年已披露年报公司中均位居第一，未来商誉减值风险较大。2020年，公司外购电成本19.83亿元，外购电成本占营业成本的比例从