光大证券：博腾股份（300363）-2020年年报及一季报预告点评：2020年业绩符合预期，向上经营拐点继续验证

博腾股份(300363)事件：公司发布2020年年报及一季度业绩预报，2020年实现营业收入20.72亿元（+33.56%YOY），归母净利润3.24亿元（+74.84%YOY），扣非归母净利润2.88亿元（+77.82%YOY）；按照一季报预告中值计算，21Q1实现营业收入5.35亿元（+37%YOY），归母净利润8430万元（+75%YOY），扣非归母净利润6768万元（+40%YOY），业绩符合市场预期。主营业务表现强劲，向上经营拐点继续验证。2020年，公司的CRO业务实现收入5.64亿元（+14.90%YOY），中国团队实现收入3.51亿元（+19%YOY），J-STAR团队实现收入2.13亿元（+10%YOY）；CMO业务（临床III期及以后）实现收入14.49亿元（+41.12%YOY），占总营收的70%，仍是公司的主要业务。CMO业务的快速增长主要得益于（1）原有商业化品种需求增加以及新增临床后期项目带动销售增长；（2）CRO项目导流效果开始显现。2020年，公司整体毛利率为41.68%（+3.84ppYOY），净利率为15.60%（+4.02ppYOY），实现了连续8