华西证券：睿创微纳（688002）-非制冷红外领军者

睿创微纳(688002)主要观点:技术立身，快速发展公司成立于2009年，于2019年上市，在红外行业属于比较年轻的公司。成立以来公司深耕非制冷红外技术，目前已具备先进的集成电路设计、传感器设计、器件封测、图像算法开发、系统集成等研发与制造能力。得益于技术方面的领先性，公司发展十分迅速，并且从早期为下游公司提供红外设备核心的机芯、模组等产品逐步拓展了整机业务。2017-2020年度营收复合增速为77.86%，归母净利润复合增速为74.03%。2020年度公司营收15.61亿元（+128.06%），归母净利润5.87亿元（+190.28%），业绩高速增长。军品发展前景良好，民品需求爆发红外热成像仪最早运用在军事领域，其具有隐蔽性好、抗干扰性强、目标识别能力强、全天候工作等特点，被应用于军事侦察、监视和制导等方面，在武器装备中得到广泛应用，在军事上有极高的应用价值。单兵红外装备方面我国渗透率较低，潜在市场空间巨大。近年来我国在单兵红外装备上进行了大规模装备，但离世界一流军队人均1部以上的水平还存在巨大差距。我们认为后续夜视仪、红外枪瞄等单兵红外设备市场将进入稳健增长阶段，主要增长来源于渗透