国金证券：用友网络（600588）-云转型已见成效

用友网络(600588)事件3月27日，用友发布20年年度报告，全年实现营收85.25亿元，同比+0.2%，净利润9.89亿元，同比-16.43%，扣非净利润9.04亿元，同比+33.50%。评论扣非净利润大幅增长，经营质量不断提升。公司全年实现净利润9.89亿元，同比-16.43%，净利润下降主要由投资收益及其他收益等非经常性收入减少所致。同时公司毛利率为61.05%，较上年下滑了4.37pct，推测与公司云转型推进，SaaS收入提升有关，SaaS转型早期往往会出现高毛利的软件收入下滑的情况，导致综合毛利率下降。另一方面，公司积极加强内部精益化管理，加强费用管控，销售费用率下降1.12pct、管理费用率下降5.06pct，调整研发资本化比率使得研发费用率下降2.05pct，全年实现扣非净利润9.04亿元，同比+33.5%，公司经营质量不断提升。云转型不断深化，BIP与NCC成效斐然。公司全年实现云收入34.22亿元，同比+73.7%，收入占比40.1%（19年为23.2%），完成云预收款10.91亿元，同比+83.9%。客户来看，累计付费客户数达60.16万（新增7.59万），大中客