浙商证券：宁沪高速2020年报点评：2020年归母净利润24.6亿元，关注高股息稳健价值

宁沪高速(600377)投资要点疫情期间免费通行致使全年业绩受损1）营收端，受疫情及高速公路免费通行政策拖累，公司2020年营业收入同比下降20.30%至80.32亿元，但分拆单季度看逐步好转，20Q1-20Q4营业收入分别9.64亿元、17.05亿元、26.84亿元、26.80亿元，同比分别-59.21%、-31.07%、+0.88%、+3.79%。2）成本端，一方面免费通行期间运营开支依然记入成本，另一方面疫情影响地产结转进度以及竞价机制压降油品采购成本，公司2020年实现营业成本46.87亿元，同比微增2.42%。3）投资收益端，公司2020年投资收益同比下降30.22%至6.18亿元，但参股路企车流逐季恢复，分拆单季度看，20Q1-20Q4投资收益分别-0.50亿元、1.98亿元、2.86亿元、1.85亿元，同比分别-134.58%、-40.58%、+1.75%、+45.34%。4）利润端，最终公司实现归母净利润24.64亿元，同比下降41.32%，整体业绩基本符合预期。通行费收入稳步恢复存量端，全年通行费收入60.16亿元，同比下降23.19%，但逐季度稳健恢复。20Q1-2