天风证券：杭萧钢构（600477）-盈利能力增强，万郡绿建持续快速放量

杭萧钢构(600477)20年利润增速超50%，维持“增持”评级3月26日晚公司发布20年年报，20年实现收入81.4亿元，YOY+22.7%，实现归母净利7.2亿元，YOY+54.4%，低于此前业绩预告中枢（7.1-7.9亿元），实现扣非归母净利3.6亿元，YOY+11.9%，非经常性损益主要系非流动资产处置及子公司处置取得的投资收益合计同比+2.3亿元。20Q4实现收入30.5亿元，同比+43.5%，实现归母净利0.8亿元，同比-54.0%，主要受20Q4原材料涨价影响，营业成本同比+43.4%，考虑到钢结构龙头企业具备技术、品牌优势，万郡绿建业务快速发展，维持“增持”评级。钢结构传统业务稳健发展，万郡绿建新业务快速放量20年多高层钢结构/轻钢结构/房地产销售/服务业四项主营业务分别实现收入48.3/13.8/9.8/5.8亿元，同比+27.8%/-23.5%/+115.0%/+393.7%，毛利率分别变动-3.0/+4.9/-19.6/+7.9pct，逐步实现从传统制造施工到技术资源输出到产品集成服务的战略路线。20年公司新签订单131.7亿元，同比+16.9%，其中Q1/Q2/