光大证券：东方电缆（603606）-2020年年度报告点评：海缆海工业务迅速发展，风电抢装毛利率提升

东方电缆(603606)事件：公司发布2020年年度报告，2020年度公司实现营业收入50.52亿元，同比增长36.90%；实现归属于上市公司股东的净利润8.87亿元，同比增长96.26%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长89.30%，基本每股收益1.36元。略超此前业绩预告值。分季度看，2020年单四季度实现营业收入15.30亿元，同比增长36.35%，环比增长9.30%；归母净利润约2.74亿元，同比增长83%，环比增长10.38%。海缆海工业务迅速发展，风电抢装使得毛利率提升：2020年公司主营业务收入规模快速增长，“海陆并进”发展势头良好，特别是海缆系统及海洋工程营业收入快速增长，二者合计同比增加8.03亿元，增长50.04%，占公司整体主营业务收入比重增至47.79%；实现陆缆系统的营业收入26.31亿元，同比增加5.52亿元，增长26.55%。综合毛利率30.55%，同比提高5.68pcts，主要是收入结构变化，高毛利的海缆系统产品收入21.79亿元，同比增长48.11%，占主营业务收入的比重从39.94%提高到43.24%。分业务毛利率全面提升，海缆业务毛利率53