东方证券：广汽集团（601238）-减值准备计提拖累盈利增长，合资品牌盈利向上

广汽集团(601238)核心观点业绩低于预期。全年营业收入627.11亿元，同比增长5.9%；归母净利润59.66亿元，同比下滑9.8%，扣非归母净利48.07亿元，同比增长25.17%。四季度业绩明显回暖，营收198.71亿元，同比增长20.1%，归母净利9.64亿元，同比增长241.2%，扣非归母净利4.43亿元，同比增长185.2%，全年归母净利下滑较多系减值准备计提，扣非后净利保持增长。2020年公司拟向股东每股分红0.18元。减值准备计提拖累盈利增长，四季度毛利率同环比高增长。全年毛利率6.5%，同比下降0.4个百分点，四季度毛利率9.4%，同比上升4.9个百分点，环比上升4.7个百分点。全年期间费用率同比下降2.1个百分点，主要是销售费用率下降1.9个百分点，其他费用率同比持平。四季度计提资产减值损失7.17亿元，系无形资产和开发支出较多减值。全年经营性现金流量净额-28.87亿元，系疫情影响导致收到应收票据贴现款减少、融资租赁业务商品支付增加等。疫情影响下，投资收益仍实现增长。全年投资收益99.11亿元，同比增长2.96%，其中对联营企业和合营企业投资收益95.71亿元，