天风证券：新宙邦（300037）-百花齐放，持续超预期

新宙邦(300037)持续快速增长，业绩超预期公司发布2020年年报，实现收入29.61亿元，同比增长27.37%；实现归母净利润5.18亿元，同比增长59.29%；其中4季度实现营业收入9.55亿元，同比52.17%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长67.9%；业绩符合前期预告。公司预计一季度归母净利润1.43-1.63亿元同比增长45%-65%，考虑公司计提3千多万股权激励费用，我们认为业绩超预期。产销两旺，百花齐放公司主要产品产销量均保持快速增长，其中电解液产量4.05万吨，同比增长47%，有机氟化学品产量2784吨同比增长77.4%，电容化学品产量27184吨同比增长10%，半导体化学品产量16926吨同比增长162.3%。收入快速增长同时，公司克服原材料涨价和出口运输不畅等不利因素影响，盈利能力稳步提升。2020年综合毛利率36%，同比提高0.37PCT，净利率17.69%同比提高3.52PCT。其中，电解液毛利率25.76%同比提高0.29PCT；有机氟化学品毛利率66.82%同比提高8.77PCT；电容器化学品毛利率38.58%同比下降1.52PCT；半导体化学品毛利