万联证券：分众传媒（002027）-事项点评报告：稀缺价值叠加向上周期，梯媒龙头业绩超预期增长

分众传媒(002027)事件:公司披露20年业绩快报和21Q1的业绩预告。20年公司实现营收120.97亿元（YoY-0.32%），归母净利润为40.04亿元（YoY+113.55%）；21Q1环比显著改善，预计归母净利润同比增长3120%-3542%，从20Q1的0.38亿元大幅上升至12.20-13.80亿元，与20Q3基本持平。投资要点:经济回暖+经营周期向上+投放价值获更多行业客户认可，20Q4营收创单季度历史新高，21Q1归母净利润亦为历史同期最好水平。受上半年广告市场需求疲软+疫情对于楼宇梯媒广告正常发布的客观限制，全年营收小幅下滑。但分季度来看，20Q4营收42.2亿元，超过此前单季最高收入41.5亿元（18Q2）；21Q1的归母净利润也超过此前同期最好水平12.07亿元（18Q1）。1）受疫情影响宏观经济疲软，梯媒表现坚挺。广告业与宏观经济紧密相关，20年国内GDP上升2.3%（去年为增长6.1%），CTR数据显示20年广告市场全渠道刊例同比下降11.6%，但梯媒成为其中唯一增长的类别（电视媒体同增23.8%，海报媒体同增28.9%），赛道优越性凸显。2）新消费行业高景