天风证券：爱柯迪（600933）-业绩拐点向上，全球渗透加速

爱柯迪(600933)事件：公司发布20年年报：公司实现营收25.9亿元，同比下降1.4%；实现归母净利润4.3亿元，同比下降3.1%。公司拟每10股派现金2.5元。事件点评：20年业绩受疫情影响可控。疫情影响下，公司20年营业收入25.9亿元，同比下降1.4%；毛利率30.3%，同比减少3.4个百分点；三费费用率13.2%，同比下降0.4个百分点；最终实现净利率16.9%，同比减少0.3个百分点，归母净利润4.3亿元，同比减少3.1%。下半年以来业绩回暖明显，Q4营收及利润创历史新高。20Q4公司营收实现8.5亿元，同比增长20.9%，环比增长18.7%；归母净利润1.7亿，同比增加18.7%，环比增加56.7%；均创下单季度历史新高。受铝材等原材料价格上涨影响，20Q4毛利率25.9%，同比减少7.7个百分点，环比减少4.9个百分点。20Q4三费费用率8.3%，同比减少5.7个百分点，环比减少8.0个百分点。业绩拐点已至，中长期有望加速全球渗透。在全球疫情扩散背景下，车企经营压力骤增，降本或成为未来几年的主基调，公司有望凭借突出的性价比加速全球渗透。而公司产品的性价比主要源于：1）