天风证券：珠江啤酒（002461）-产品高端化效果显著，降本增效快速提升盈利水平

珠江啤酒(002461)事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入42.49亿元，同比增长0.13%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长14.43%。其中，20Q4实现营收7.42亿元，同比下降1.78%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长48.6%。业绩表现略超预期。营收增速平稳符合预期，高端占比持续提升优化产品结构。公司20年实现营业收入42.49亿元，同比增长0.13%。拆分量价，公司20年完成啤酒销量119.94万吨，同比下降4.65%；啤酒吨价3385.85元/吨，同比上升5.18%。产品结构升级带来的产品均价稳步抬升是全年营收平稳增长的主要驱动力。拆分产品结构来看，公司聚焦纯生类、罐类等中高端产品，6元以上高档产品收入占比53.44%（同比+4.3pct）。公司推出97纯生高端核心产品，完成销量7.72万吨，同比增长176.77%；推出珠江LIGHT、298ml瓶装纯生1997、珠江0度Pro等升级产品5款，满足消费升级需求。优势渠道巩固保持，餐饮渠道资源聚焦重点突破。分渠道看，公司在普通/商超/夜场/电商渠道的营收分别为38.87/0.75/0.74/0