民生证券：嘉元科技（688388）-年报点评：业绩符合预期，看好产能扩张高速扩张

嘉元科技(688388)一、事件概述公司3月25日盘后发布2020年年报，2020年公司实现营业收入12.02亿元，同比下滑16.86%；归母净利润1.86亿元，同比下滑43.46%。二、分析与判断业绩：整体销量下降，6微米铜箔需求下滑业绩下滑主要系2020年上半年疫情影响，锂电铜箔市场需求下降，公司铜箔出货量下降所致，2020年公司铜箔销量15992.47吨，同比下滑7.4%，其中6微米以下铜箔销量7691.8吨，同比下降30.91%；6微米以上铜箔销量8300.69吨，同比上涨35.08%。毛利率24.24%，同比下滑10.46个百分点，盈利能力下滑主要系6微米以上铜箔销量增加（毛利较6微米以下铜箔低）所致。业务：产能加速扩张，高毛利产品占比持续提升公司铜箔产能逐步扩张，2020年4月公司发布公告拟在梅州市投资10亿元建设年产1.5万吨高性能铜箔项目，10月公司公告在宁德建设1.5万吨锂电铜箔产能，11月公司公告拟在赣州建设2万吨锂电铜箔产能。同时，公司6微米及以下铜箔占比将继续提升，盈利能力有望逐步增强。行业：铜箔加工费上涨有望持续据百川盈孚数据，截至3月24日，6微米电池级铜箔