东方证券：爱柯迪（600933）-轻量化及新能源车产品有望成为新的增长点

爱柯迪(600933)核心观点业绩略超预期。2020年公司营业收入25.91亿元，同比下降1.4%；归母净利4.26亿元，同比下降3.1%，扣非归母净利3.60亿元，同比下降8.8%。2020年执行新会计准则导致销售费用率同比下降2.9个百分点，按原准则销售费用率同比提升，导致全年净利下滑。四季度营业收入8.47亿元，同比增长20.9%，环比增长18.7%；归母净利1.73亿元，同比增长18.7%，环比增长56.7%，扣非归母净利1.55亿元，同比增长35.18%，环比增长115.41%。四季度单季营收新高，净利润大幅增长。2020年公司拟向股东每股分红0.25元。按原会计准则调整后全年毛利率31.73%，同比略下降。全年毛利率30.3%，同比下跌3.4个百分点，四季度毛利率25.9%，同比下跌7.7个百分点，环比下跌4.9个百分点。按照原会计准则调整后全年销售费用率4.69%，同比基本持平，全年毛利率提升至31.73%，同比下降2.02个百分点。期间费用率13.2%，同比下降0.4个百分点，其中研发费用率5%，管理费用率7.9%，同比提升1.7个百分点。2020年经营性现金流净额7.